美联储加息预期仍存 新兴市场如何应对

美联储周四决定把利率维持在接近零的水平，世界银行和国际货币基金组织此前呼吁美联储尽量避免近10年来首次加息造成全球市场不稳定性增加的局面出现，耶伦显然听从了他们的劝告。一个跟踪新兴市场货币的指数在美联储利率决定公布后应声上扬，较周四低点攀升0.8%。该指数创下2014年4月以来最长连涨势头，本月早些时候其一度跌至逾十年来最低点。长期来看，由于美国的加息预期依然存在，新兴市场仍需要为此做好准备。

对于外界普遍关心的美联储何时加息的问题，海外媒体分析称，预计美联储官员在今年余下的两次会议中只会将隔夜利率目标区间上调一次。而美联储主席耶伦在政策会议后的记者会上表示，每次会议都有可能决定是否加息，其中也包括下个月的政策会议。瑞银财富管理全球首席投资总监马克•海菲尔在美联储公布议息决定后发布报告指出，在过去四个加息周期中，新兴市场表现最佳，但这一次可能不太有利于新兴市场。依赖大宗商品的新兴经济体因中国需求放缓而受压，而巴西和俄罗斯经济陷入衰退，企业盈利增长持续令人失望。

一些专家认为，对于中国而言，暂缓加息意味着金融市场多了一些时间可以为对冲风险做准备。据彭博行业研究的分析，在亚太地区的主要经济体中，中国是对美国加息有最强承受能力的国家之一。

中国人民银行金融研究所所长姚余栋18日以学者身份建言美联储：不要每三个月让全球猜一次。美联储应该有前瞻性指导，而不是让全球猜测。他认为，应该有新的“埃文斯法则”。　姚余栋认为，涉及到全球经济，央行应该有责任更好地引导市场。18日，姚余栋以埃文斯的逻辑，在北京一场公开的财经峰会上提出新的“埃文斯法则”。

第一，美国个人消费支出平减指数(PCE)不超过2，或者消费者物价指数(CPI)不超过2.5，就不加息。第二，美国失业率不低于4.5%就不加息。第三，除非宏观审慎措施用尽仍不能阻止股市和房地产泡沫的风险，否则不加息。姚余栋建议，三个触发条件触及一个就可以加息；反过来，如果没有触发就不要加息。

当天，美联储主席耶伦在发布会上还指出，“我们尤其关注中国和新兴市场”，“将很大一部分焦点放在中国的风险上，但不只是中国，新兴市场更为普遍”。对此，姚余栋提出一个观点称，中国可能不是新兴市场，而是准国际货币发行国，因此，美国应该关注“中国以外的新兴市场”，而不是“中国和新兴市场”。

姚余栋认为，中国有八大优势，明显区别于其他新兴市场国家：一是增长依然处于合理区间；二是外债很少；三是经常账户保持巨大盈余；四是中国没有系统性金融风险；五是中国宏观政策空间依然非常充足；六是中国整体杠杆率并不高；七是人民币汇率改革取得成功，完全有能力保持基本稳定；八是从来没有哪个新兴市场国家像中国这样，出现大众创业、万众创新浪潮。

他强调，中国中央政府负债率依然很低，货币政策有充分空间，有足够的存款准备金和抵押品，债券市场规模达到30多万亿元人民币，银行业贷款余额也超过70万亿元，提供基础流动性没有任何问题，“手段充分、工具多样、弹药充足”。