金融市场为何哀声一片？日本负利率政策正式生效

日本央行（BOJ）周二（2月16日）在激进的计划中执行负利率政策被金融市场视为失败，凸显日本在全球市场疲软的情况下缺乏刺激经济增长的选项。

日本央行将1月29日的决议付诸实践令投资者震惊，负利率政策将鼓励银行、企业和储户进行消费和投资。日本央行宣布负利率政策之时，导致日元贬值，推高日本股价，市场迅速逆转。

日本一咨询公司首席经济学家Seiya Nakajima称：“货币宽松的影响与货币干预类似。第一次采取此类措施，会产生巨大的影响，但重复实施，影响将减弱”。此处意指综合货币宽松、指出和改革的安倍政策。

尽管日本央行高级官员努力表示他们已经调整政策，对日本银行只会产生细微的影响，但日本股价暴跌。

时机不当

在某种程度上，日本央行实施负利率的时机不对，因对中国经济放缓、美国升息以及油价下跌的疑虑已经导致全球市场陷入混乱之中。此外，日本央行行长黑田东彦断言其政策已经达到预期效果，外界的反应似乎在其对立面。

策略师Yoshinori Shigemi称：“似乎是日本央行的行动引发市场波动，但更好的解释是其它疑虑盖过日本央行的行动。”

日本央行宣布负利率以来的11天内，日经225指数下跌8.5%，尽管周一（2月15日）大幅反弹。同时，日元兑美元攀升6.5%。

日本银行股暴跌30%左右。标普指出，负利率可能压低银行营业利润8%~15%。

由于宽松政策，日本10年期政府债券收益率首次降至零下，但上周从-0.035%回升至0.090%。日本市场变得更加不稳定，因投资者都在亏损。

日本10年期国债期货价格隐含波动率达5%以上，为两年半高位且是今年初的三倍多。部分市场参与人士表示，市场将持续大幅 波动，日本央行也只能怪自己。

应对政策

黑田东彦称，全球市场动荡背后并非日本央行的政策驱动，而是“过度规避风险”。

日本央行副行长中曾宏上周五（2月12日）表示，新三层利率计划“是精心设计，为减少对银行盈利的不利影响，同时确保负利率对金融市场价格的效果”。

但一位前央行官员称：“说明政策本身有局限性是有必要的，如果此举旨在令日元贬值，则完全失败了。”

黑田东彦指出，日本央行可能进一步降息。市场参与人士表示，进一步降息几乎难以产生有利影响。