【百科篇】人民币加入SDR对黄金的影响
一、首先什么是SDR
特别提款权(Special Drawing Right，SDR)，亦称"纸黄金"(Paper Gold)，最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。
简单来说，所谓的SDR相当于国际货币基金组织分配给其成员国的一种信贷额度。成员国可以用分配得到的SDR进行国际贸易支付或者其他国际清算业务。
二、加入SDR对人民币的影响
G20杭州峰会期间，国际货币基金组织总裁拉加德表示：“二十国集团欢迎人民币在今年10月加入特别提款权（SDR）篮子，这是一个重要的里程碑，会巩固国际货币体系、强化中国在全球经济中扮演的角色。”央行副行长易刚认为，人民币入篮将给全球投资者提供一个新的资产配置选项。
人民币加入SDR意味着人民币国际化达到了新高度，以此为契机推动人民币的国际化。标志着人民币跻身全球主要货币之一。SDR属于当前国际货币体系与规则的一部分，人民币加入SDR相当于对外界宣誓我国承认并遵守现有国际规则，以重大利益相关方的姿态积极参与，并愿意对此规则的发展做出贡献。
人民币加入SDR可以让中国成为很多国际商品定价国，中国可以在国际资本市场以更低的成本借贷，人民币可以被更多的国家需求等等。一旦人民币成为国际化货币以及我国资本帐户开放，我国自然有在国际市场上扮演定价国的资格;我国企业对外投资的融资成本一样会降低;国际资本也自然会大量流入我国。
同时，人民币加入SDR，有助于提高SDR篮子货币所代表的经济体在世界经济中的比重，从而大幅增强SDR的代表性。另一方面，人民币加入SDR将有助于降低SDR汇率的波动性，从而提高其作为储备资产的吸引力，减少储备货币波动对世界经济的影响。将来SDR进一步发挥作用时我国就能更多地参与国际货币体系改革和规则制定。
人民币加入SDR，有助于改变“大经济、小金融”的局面，进一步推动我国对外直接投资和金融企业走出去;通过降低非居民持有人民币的成本，增强外界使用人民币的信心和热情;密切我国与全球经济金融体系的关系，有利于改善我经济发展外部环境，更好地维护我自身利益。
另外，人民币加入SDR获得认可，可以提高人民币声望，作为全球第二大经济体，中国迫切希望通过加入SDR提升自己在IMF和全球经济格局中的声望。人民币和中国经济实力获得认可，也是一种政治上的诉求。
三、人民币加入SDR对黄金的影响
一方面，人民币加入SDR篮子，可以给人民币汇率坚定的支持的同时，也必将更加坚定中国继续推进人民币汇改和资本市场改革的决心。这将有助于人民币汇率的稳定。”保持人民币汇率的稳定，既是国内需要，也是国际需求。纳入SDR体系后，国际机构将有意愿持有更多人民币资产，在短期之内，也可以增加国际市场对人民币的认同，化解人民币面临的严峻的贬值压力。如果人民币能够维稳，对于金价的影响则有限。人民币入篮代表该币种将会更广泛的被投资者、基金经理以及其他市场参与者接受。这对黄金可能会产生一些替代作用，但这种情况是在长期影响中，短期内应该不会出现。
另一方面，上述的这种种利好预期，目前都停留在理论层面。加入SDR本身只是一个起点，通过政治游说和政治压力，让人民币加入到国际货币基金组织的SDR体系，本身只是获得一种资格，并不能创造有效的市场需求，短期之内并不会改变国际储备格局，短期内，国际储备中的人民币资产增长将非常有限，其影响主要以象征意义为主。
而目前人民币面临的贬值压力，是长期以来央行恣意的货币投放和美联储转入加息通道共同作用的结果，绝不会因为人民币加入SDR得到化解。所以说加入SDR之后，短期内人民币可能会有更大的贬值压力，央行也可能被迫回应这种压力，只有在人民币汇率价格走向市场均衡的时候，国际机构才会进行人民币资产的持有。这就意味着，在面临人民币可能贬值的潜在风险下，投资者会选择更多的去配置避险资产，如美元、黄金等，从而推动金价的上涨，这是一种长期的影响，短期影响有限，因为市场对此已经充分做好了准备。
不过法国外贸银行驻香港亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero在近日发表的报告中写道，若按照SDR货币比重，境外央行新增的人民币购买量非常小；自去年11月宣布入篮以来，境外央行已有近一年时间来新增人民币资产配置，并没有看到中国资本恢复流入的迹象，相反的是今年以来仍有一定规模的资本外流；人民币贬值预期升温以及中国境内走低的利率都是挫伤境外央行投资兴趣的原因。
再有一点，人民币被纳入SDR后，如果想增加其在外汇储备中的占比，必须不断提升黄金在其外汇储备中的比例。虽然，一个国家的经济综合实力决定了其货币的影响力，但是考虑到黄金在整个货币体系中维稳的作用，黄金储备至少要占到中国外汇储备的20%左右，约为美国的三分之一。这意味着未来10年，中国央行需要购入至少约1000吨黄金，这无疑会在中期对国际金价构成强有力的支撑。
