美联储还未准备好应对滞胀，或被打个措手不及
大多数美联储观察人士知道美联储拥有双重使命即稳定物价和充分就业。但是美联储使用的词汇“稳定和充分”有些误导。例如，人们会认为“稳定”的通货膨胀将驱使美联储追求物价不变，“充分就业”则是将失业率的目标订位0%，但事实并非如此。
出于经济原因，美联储一致定义稳定物价就是采用2%的通胀目标。美联储也将充分就业的失业率定位5 - 6%，尽管没有经济和历史证据的支持，美联储仍然错误地认为充分就业是通货膨胀的起源，
美联储不理解的是充分就业可以和物价稳定和谐共存。这是因为使用更多的人生产商品和提供服务本身不能导致总体物价上涨。最重要的是，通货膨胀率不断上升会增加失业率。
这种情况在1970年代和1980年代早期的大多数时间里困扰着美国，被“亲切”地称为滞胀，即通货膨胀的同时伴随着高失业率和低经济增长。
但是可能并不是出于有意的，目前耶伦正在用她的货币政策制造类似70年代风格的滞胀。
过去的几周美联储一直在试图说服市场相信它可以缓慢的提高联邦基金利率，同时还足以提振GDP增长高于第一季度的0.5%，同时美联储还可以提高加息速度以防止通货膨胀失控。
但是，自2015年7月以来美国经济增长低迷，尽管同期的CPI却在一直上涨。
事实上，最近的一个月CPI环比增加0.4%，这是2013年2月以来的最高。
与此同时，在排除了不积极找工作的人的失业率仅为5%。但是我们应该知道其实还有很多隐性失业是没有统计的。
最近根据劳工统计局的数据显示，四周申请失业救济人数的平均值是27.575万，较前一周增加了7500人。4月份仅增加了16万个新的就业机会，而华尔街的预期为20.3万。这是使得人们不禁联想随着经济的放缓雇佣劳动是否越来越少。
根据市场看，目前的招聘速度是2015年9月以来的最低水平，并且过去的三个月新增的就业岗位的平均水平降至20万个。招聘节奏放缓的同时，新增就业岗位从去年第四季度的五年高位跌落下来。
如上所述，美联储正在低通胀的背景下寻求强劲增长。但结果却是正好相反。美联储两方面的目标都没有达到，通货膨胀在上升，同时经济增长却正在放缓。
耶伦准备如果面对经济的衰退外加通货膨胀呢？显然，美联储和华尔街都完全没有准备好应对这个风险。
政府试图通过债务和通货膨胀来刺激经济增长的努力必将失败。美国政府已经试图修复资产泡沫和债务危机了。但是，经济真正需要的良药是允许自由市场设定更高的利率，这将降低经济的杠杆，是资产价格与收入的比率更加合理。
这就是为什么一场比2008年更严重的崩溃不可避免的原因。
在实施了90个月的零利率政策并创造前所未有的资产泡沫（特别是在固定收益领域）后，中性水平联邦基金利率是不存在的。泡沫从不会因为流行而受罚，不管联邦公开市场委员会怎么对投资者鼓吹，这一次是真的不同了。
美联储要么是缓慢加息直至经济崩溃，要么就是一直落后于通胀曲线，直到通胀变成棘手难题。因此，投资者需要回答的最突出的问题是：在市场和经济陷入前所未有的大幅收缩前，经济能否从类似70年代风格的滞胀中走出来，还是美国将不可避免陷入通缩并立刻崩溃。
